中国应大规模增持香港股票

卢麒元

    美国次级按揭问题引发了全球金融市场波动。世界主要股市（中国除外）出现大幅度调整。以欧美为主的各国政府毫不犹豫地向市场提供了流动性。欧美政府是冷静的，他们深知流动性不足的原因，更加明白流动性不足的后果，他们的行为具有高度的前瞻性。
    国际金融市场流动性不足的原因是美国资产过度资本化的结果。美国已经将几乎可以卖的东西，统统打包出售了。其中，就包括次级按揭这样的垃圾。流动性需求如同茶杯的盖子。理论上讲，十个茶杯应该十个盖子，流动性不足如同增加茶杯或减少盖子。次级按揭证券化是增加茶杯；对中国的资本输出是减少盖子。十二个茶杯面对八个盖子，终于盖不住了。金融机构为了维持游戏不中断，必须卖出茶杯换盖子。问题就来了，只能卖出最好的茶杯（坏的没人要），于是就要先出售优质资产。欧美政府当然清楚，欧美优质资产卖出，将给持有巨额外汇储备的国家收购优质资产的天赐良机，就如同亚洲金融风暴时亚洲国家割肉补疮（变卖优质资产解决流动性不足），使得美国对冲基金和金融机构先后大发利市。于是，他们以最快的速度由政府注入资金，也就是政府马上提供三个“茶杯盖”，游戏可以继续了。
    欧美政府的做法对于持有巨额外汇储备的国家十分不公平。他们通过金融技巧逼迫这些国家使用外汇结余购买超级昂贵的垃圾资产（次按类型的产品和政府债券），不断提供外汇现金（流动性）。其实质就是，外汇结余国家，在外汇不断贬值过程中，持续转移本国创造的价值，补贴外汇赤字国家，造成持续的、大规模的对本国国民福利剥夺。同时，欧美国家通过资本输出，增持发展中国家优质资产，分享这些国家创造的价值。形成穷人借钱并变卖家产供给富人消费的奇特景观。
    中国政府显然应该高度警觉。
    中国政府也应该向国际金融市场提供流动性（茶杯盖子），而不是持续吸收国际市场的流动性（烂茶杯）。简单一点说，就是大规模收购其他国家的优质资产，而不是大规模出售自己的优质资产。再简单一点说，可以首先回购香港流通的优质廉价中国资产，减少外汇储备，将不断贬值的货币转换成自己的优质资产。与此同时，中国尽可能多的将提供给国际金融市场流动性，补充茶杯盖，不使美国经济衰退，不影响中国的长期发展。
    笔者注意到各国金融机构对中国主权外汇基金的关注（注意美国投行分析师和经济学家言论）。笔者非常惊讶他们为中国主权外汇基金“无私和慷慨”的工作。中国已经买了太多的美国国债，又已经买了黑石这样的对冲基金，垃圾还不够多吗？输的还不够惨吗？为什麽有人还要为中国的主权外汇基金设限？为什麽我们必须进入魔鬼的游戏规则？
    中国放开中国国民购买香港股票是一个明智之举（QDII）。香港股市流通的主要是中国资产，并且是优质的和廉价的资产。中国国民早就应该享有优质中国资产形成的福利。中国国民也应该学习将剩余货币资本化，而且是全球性的资本化。中国还应该考虑，将国家外汇储备分解转移到国民手中，提供国民更大的国民福利。
    笔者认为，现在的香港股市处于合理价格，借次级按揭市场风暴带来的股市波动，提供给中国政府和国民大规模增持的机会。我们可以通过增持港股，减持外汇，回购优质资产，并支持社会主义市场经济建设；同时，为世界金融体系提供宝贵的流动性（茶杯盖）。何乐而不为呢？