美元崩溃，只差临门一脚

2008年08月26日 世界知识

　　江涌

　　俄罗斯总统梅德韦杰夫7月26日签署命令，任命对美“强硬”人士谢尔盖·基斯利亚克出任驻美国特命全权大使。国际有评论认为，俄罗斯已经做好与美国“决裂”的准备。这纯粹是一则政治信息，但若将其与美元持续贬值、次贷危机恶化、“世界第一产油国”易主以及美俄对抗不断升级等关键词联系到一起解读，就很可能会得出“美元崩溃难以避免”的结论。

　　促使美元崩溃的能量在持续、快速积聚

　　美元稳定的基础

　　越来越薄弱

　　世界各国普遍厌恶通货膨胀，像德国几乎视通货膨胀为洪水猛兽，但对美国而言却不尽然。通货膨胀对美国有很多积极功用，可以将国际财富悄悄转移到美国，可以减轻其国际债务。美国需要通货膨胀，但是又不希望公众与国际社会意识到通货膨胀，因此，美国在不断制造通货膨胀的同时，也在不断编制五花八门的理由来掩盖通货膨胀。《美元大崩溃》一书分析，以所谓核心通货膨胀来替代一般通货膨胀，剔除食品和能源价格的CPI(消费者价格指数)，要远低于包括食品和能源价格的CPI。剔除的原因是，食品和能源价格容易受到短期因素影响，但实际上食品和能源价格的上涨早已长期化。而且食品和能源价格上涨后，消费者的其他开支会相应缩减，其他商品价格因此还会下跌。将通货膨胀归结为“成本推动”、“需求拉动 ”、“工资——价格螺旋上升”以及通货膨胀预期等因素，有意忽略政府的蓄意行为。实际上，美联储的货币供给扩张才是导致美国总价格上涨的主要原因，美联储已经成为制造持久通货膨胀的引擎。

　　储蓄是市场经济中不可或缺的生命线。没有储蓄就没有资本积累，而没有资本积累就没有资本投资，经济也就不可能实现真正的增长。美国人原本习惯于储蓄，节俭被认为是一种美德。在没有信用卡与房屋净值贷款(房屋市价与房屋按揭额之间的差额可以作为依据用来进行新贷款)等金融产品的情况下，美国经济同样取得了惊人的成功。事实上，信用卡与房屋净值贷款等金融产品的发明，给美国经济铺就了一条走向自我毁灭的不归路。无节制的借贷消费，使目前美国积累起约9.6万亿美元国债，如果再加上或有负债(即过去事项引起的、未来可能发生的各类潜在债务，如社会保障、医疗保险、退伍军人福利等)计算在内，美国的债务规模超过53万亿美元，人均超过17万美元。显然，这是不可持续的。庞大的国债和预算赤字，使美国政府总是倾向推行高通货膨胀与美元贬值政策，这样有助于缓解国家债务与财政赤字压力。

　　在巨大的债务存量上，是迅速增长的债务增量。根据白宫预算办公室不久前公布的年中预算报告，美国联邦财政赤字 2007财政年度(从10月1日计算)为1620亿美元，预计2008财年为3890亿美元，2009财年将面临更大的赤字压力，超过2004年4130亿美元的记录，达到4820亿美元，创历史新高。由于美军在阿富汗与伊拉克的军事行动等开支未被计算在内，因此实际的赤字将会更为庞大。布什政府原先预计在2012前消除赤字，这几乎不可能了。与此同时，受经济不景气的影响，美国各州的财政陷入紧绌状况。根据全美州议会联合会的调查报告显示，2009年美国各州财政(从7月1日计算)预算赤字累积达到400亿美元，是2008年的三倍以上。

　　美国在不断制造假象

　　掩饰美元危机

　　美国政府、大众传媒和华尔街因为有着显著的政治与经济利益，因而联手制造了“美国一切运行良好”的假象。制造假象的一个重要手法，就是篡改经济统计数据。这些数据最先由政府部门发布，然后再经过政府发言人和金融界人士解读，最后通过大众媒体传播，为迎合政府的需要，相关信息早已被篡改得面目全非。《美元大崩溃》一书认为，美国的经济统计数据充其量不过是一个宣传幌子而已。

　　美国的政治领导人必须依赖经济，因此总是千方百计地延缓各种问题出现的时间，以便使这些坏消息发生在其他执政者任内。美国的现代政治是建立在民众的高期望值基础之上的，政府已经熟练掌握了一种“技巧”，即如何将不利的经济信息转化为有利的经济信息，这样便可以取悦民众，保住自己的执政地位。政府官员定期操纵经济数据，以继续维持消费者和外国投资者的信心。然而，政府的每一次暗中操纵都只会使经济运行中存在的问题进一步恶化。

　　作为美联储，执着于制造通货膨胀的货币政策，而且将创造通货膨胀的能力发挥到极致。它打开了货币这个“潘多拉魔盒”，通过货币扩张来维持美国经济的繁荣，其结果就是以房地产泡沫取代股市泡沫。格林斯潘在1987年～2006年担任美联储主席的大部分时间里，非但不采取措施吸收过剩的流动性，反而增加了更多的流动性，从而导致在房地产与消费领域出现了前所未有的泡沫。格林斯潘的继任者伯南克萧规曹随，与格林斯潘有着同样的思维。

　　华尔街又会怎么样呢？在乐观的市场情况下，华尔街会赚到更多的钱，因此华尔街积极为政府帮腔，粉饰太平，总是希望国际与国内投资者背离理性决策。为此，制造了一系列诸如“贸易赤字是经济健康发展的标志”等似是而非的理论，搞出数不胜数的金融创新工具，误导民众借贷与投资。次贷债券，这一“金融大规模杀伤性武器”(沃伦·巴菲特语)就是华尔街金融创新的产物。而这一“金融武器”在杀伤世界的同时，也杀伤了美国自己。

　　次贷危机重创了美国信用，

　　也重创了美元

　　在2000年互联网泡沫破灭和2001年9.11事件后，为刺激经济，美国政府出台了1.35万亿美元的减税方案、一系列的增加开支计划以及美联储大刀阔斧地降息。这些措施虽然暂时性地扭转了经济衰退趋势，但是也催生了房地产泡沫。房地产泡沫破灭冲击的不只是房地产业与金融业，而且涉及广泛的消费领域。因为房屋净值贷款早已成为诸多消费的源泉。房屋净值的消失促使消费开支缩减，由此导致美国经济陷入衰退的阴影中。经济衰退将进一步加剧房价的崩溃，而房价的崩溃又将恶化经济衰退，从而形成恶性循环。格林斯潘慨叹：“有一天，人们回首今日，可能会把美国当前的金融危机评为二战结束以来最严重的危机。”金融大鳄乔治·索罗斯则更进一步指出：次贷危机“是60年来最严重的金融危机，是美元作为世界货币时代的终结”。

　　次贷危机爆发后，美国证券交易委员会(SEC)甚至美国联邦调查局(FBI)，都介入了针对房屋建造商、贷款机构、信用评级机构与银行等众多机构在内的涉及投机、欺诈等违规行为的调查。西方媒体报道，甚至包括金融监管在内，美国的金融体系存在着广泛的道德风险。由于金融创新可以分散风险，放贷机构因此肆意放贷，根本不在乎借款人是否能够偿还贷款，因此有了“零文件”、“零首富”的放贷条件。在房地产不断升值的诱惑下，在抵押贷款公司极其优惠与便利的放贷鼓励下，购房者(借款人)会故意隐藏不利于实现其目的的信息，或者是提供虚假的信息来骗取贷款。华尔街的银行(包括商业银行与投资银行)从放贷机构那里购入抵押贷款后，精心包装，以次充好，衍生成各种“有担保的债务权证”(CDO)，然后再出售给各类投资者，转移风险。信用评级机构“付钱给级，钱多级高”，众多低质高险资产得了高等级标号，以光鲜亮丽的外表呈现在债券市场上。购买持有次贷债券的有各类银行、基金尤其是对冲基金等投资机构，其经理们为了眼前业绩，进行高风险高收益的投机赌博，很少对购买的次债进行风险对冲，使得风险暴露严重。监管机构也存在着道德风险：次贷泡沫本身就是美联储以超低利率刺激经济而一手造成的；美联储像1998年救助长期资本管理公司一样，出手拯救贝尔斯登，显然会助长金融机构的道德风险；美联储是个有“私人身份”的特殊的中央银行，是华尔街利益的代表者，因此倾向于华尔街的金融决策。

　　虽然FBI介入了次贷调查，但如果由此推断FBI扮演着最后公正角色，那就大错特错了。FBI的介入是保证美国国家利益的最大化，以纠正普遍存在的道德风险，减弱其对美国国家利益可能造成的伤害。国际有报道披露，美国决策层早就预料到次贷危机的爆发，并为应对这场危机做了最好的准备。因此，美国远不是次贷危机的最大受害者，欧洲中央银行比美联储的市场注资要高得多，中国等新兴市场的股市财富“蒸发”远远超过美国。美国借次贷危机推进美元贬值，而美元贬值是美国转嫁和化解危机的有效手段，由此所造成的通胀只要在美国人尚可承受的范围内，反而能对美国发挥积极作用。因为美国总体上是个负债国家，通胀可以减少美国国家、机构、企业、个人的各类债务。近来，随着房地美和房利美两大巨型金融机构惊爆债务危机，美国政府意识到，金融投机有可能毁掉美国的金融系统，危及美国国家利益，因此SEC迅速发布紧急命令，强化对金融市场秩序的管理，保护包括房利美、房地美、雷曼兄弟、高盛集团及花旗银行等在内的19家重要金融机构免于遭受金融投机的冲击，并向50余名对冲基金顾问发出传票。但相关专家认为，在国内外舆论压力下，美国国会与政府都曾信誓旦旦要打击石油期货恶性投机，然而国会议案旷日持久，政府则是顾左右而言他，惩戒之剑又是高高举起轻轻放下，对金融投机的“严厉打击”肯定又是不了了之。明眼人都知道，美国的把戏已经玩完了。

　　天真的可能会塌下来

　　国际社会对美元的信心

　　开始崩溃

　　从2001年底以来，美元指数连续96个月下跌，从112降到72以下。美国人对美元早就缺乏信心，美国跨国公司与美国投资者在海外赚取的利润都不愿换成美元；美国从政府到机构发行的各类债券，美国人越来越不愿持有，因此不断需要海外资金来填补。1971年美国放弃了在布雷顿森林体系下应当承担的义务，关闭了“黄金窗口”，终止了美元与黄金挂钩。这样，美元的价值完全取决于它的购买力，而美元的购买力又取决于美国的经济发展和美元供给的规范性。美国出现巨额赤字，累积起天量债务，美国解决的方法不是节衣缩食，而是不断发债。各种迹象与研究显示，美国从未认真考虑过如何清偿债务，而是不断发新债还旧债。

　　当债务累积到一定数量令美国不堪重负的时候，美国就通过美元贬值的办法加以缓解。次贷危机爆发后，是美联储而不是财政部冲在第一线；解决信贷萎缩与资金紧缺的方法，不是财政资金，而是发行货币，由此流动性增加而导致的通货膨胀与美元贬值则由全世界承担。美国无约束的消费开支与美联储的“不负责任”增加货币供给的经济政策，严重地损伤了美元的购买力，进一步促进美元的贬值。《美元大崩溃》一书的作者认为，美国政府鼓吹的所谓的“强势美元政策”，犹如“大脚怪 ”与“尼斯湖水怪”一样，都是一个幌子。当国际社会意识到美国“强势美元政策”只是一个“美丽谎言”的时候，在不久的将来，将不再接受美国的货币，而且他们还会用先前的储备来蜂拥购买美国生产的商品。一旦这种情况发生，即便美联储采取措施限制货币供给，商品价格也会迅速上涨。届时，美国就会陷入恶性通货膨胀和经济严重衰退的深渊。

　　岌岌可危的美元之崩溃

　　其实，美元之崩溃只差“临门一脚”。能够扮演这关键角色的有很多经济体，且不说日本、中国等这些拥有巨额美元证券资产的国家，就连阿布扎比主权基金都有这个能力。只是，顾及与美国多方面战略关系以及错综复杂的利益，这些经济体都不会轻易出手。然而，美国一手“培植”的俄罗斯既有这样的意愿，也拥有这样的能力。

　　石油美元以及石油以美元计价结算是美国金融霸权的基础，但同样也是美国霸权的最薄弱环节。二战结束前，中东石油的2／3由英镑标价。但战后，美国通过“马歇尔计划”与“第三点计划”，使“美元石油”最终取代了“英镑石油”。随着两次石油危机的出现，生成了对国际金融产生巨大影响的“石油美元”，并形成了所谓“石油美元环流”。上世纪70年代初，美元与黄金“脱钩”之后，布雷顿森林体系解体，摇摇欲坠的美元及时得到了“世界第一产油国”沙特阿拉伯的鼎力支持 (1974年沙特宣布以后的石油交易只接受美元)，通过与石油“挂钩”，还有第一大外汇储备国日本的协助，美元才继续充当“世界货币”。“石油美元”以及“美元石油”不仅给美国带来持续的丰厚收益，而且直接支撑着美国经济的繁荣。

　　但是，石油以美元计价以来，价格波动日益加剧，其原因不仅在于石油市场的供求，更主要的是石油计价货币——美元币值的起伏以及美国对外政治、经济政策的变化。在每次油价大幅波动中，西方石油类金融寡头总是赚取大头，而作为国际主要石油输出者的OPEC不仅难以获得“石油溢价”的更多好处，而且还在油价波动中不断降低国际市场份额，并遭受国际社会的普遍指责。有鉴于此，早在美国发动伊拉克战争前夕，包括美国亲密盟友沙特在内的一些中东石油生产国就曾表示要增加石油出口的欧元结算部分，或将“美元石油”转换为“欧元石油”。从2003年底到2004年初，OPEC多个政要纷纷表示：从长远看，必须将欧元代替美元作为原油的结算工具提到议事日程上来。

　　然而，慑于美国的权威，这些国家敢怒、敢言而终不敢为。2000年11月，前伊拉克政府决定将石油交易从美元转换成欧元，后来又将100亿美元储备改为欧元。美国经济学家随后预言：“当伊拉克在2000年底转向欧元时，萨达姆的命运就已注定”。对伊拉克的军事行动，算是“杀一儆百”，保住了“美元石油”。然而，时移势易，如今挑战美国霸权的不仅有其近邻、产雪茄的古巴，更有盛产石油的委内瑞拉与伊朗，尤其是俄罗斯，越来越拥有埋葬美元的实力，而一大批中东产油国明显在持观望态度。

　　苏联解体，俄罗斯破出。俄一改先前的冷战思维，采取全面拥抱西方的策略。但是，以美国为首的西方趁俄罗斯虚弱，加紧挤压俄罗斯的战略空间：欧盟越滚越大，北约不断东扩，颜色革命在“独联体”内开花，导弹防御体系正向俄罗斯边境延伸，因“休克疗法”而陷入经济凋敝与社会矛盾凸显的俄罗斯只有忍气吞声。而当经济走向复苏、社会实现凝聚后，俄罗斯又展现出巨人的能量。尤其是国际油价持续攀升，大大助长了俄经济实力。进入新世纪，俄罗斯一举扭转了持续十年的经济下降，变为快速增长，八年来俄罗斯年均经济增长率近7％，2007年的GDP达到1.35万亿美元，成为世界第七大经济体，财政预算也由赤字变为盈余，黄金外汇储备从150亿美元增加到5021亿美元，对外从欠债1370亿美元到拥有250 亿美元纯债权。经济实力增强，对科研、国防的投入不断加大，与西方尤其是美国对抗的本钱越来越雄厚。

　　如今，具有重要象征意义的是，俄罗斯的原油产量已超过沙特阿拉伯，成为世界最大原油出产国。国际能源机构的数据显示，2008年一季度，俄罗斯原油日产量约为950万桶，沙特为920万桶，排名第三位的美国为510万桶，第四名的伊朗为400万桶，委内瑞拉是第十大生产国但是第五大输出国。与此同时，俄罗斯也是全球最大的天然气供应国，直接影响欧洲的油气供给，掌握着欧洲的经济命脉。在美国不断挤压俄罗斯战略空间的同时，俄罗斯也正在全力反击。国际关系专家注意到，俄罗斯正与美国的主要敌手构筑反美同盟的迹象日益明显。目前主要停留在政治与外交层面，但是经济与金融层面已经暗流涌动。

　　俄罗斯总统6月7日公开将当前影响世界经济的金融危机直接归罪于美国的“侵略性金融政策”，并声称“美国在世界经济体系中的正式作用与其实际能力并不一致，这一点正是造成当前危机的主要原因之一”。油气价格的持续上涨，给俄罗斯持续积攒挑战美国的武器弹药。从2006年7月1日起，卢布就已实现自由兑换。在俄庞大外汇储备中，黄金比例不断增加，美元比重持续降低，已不及欧元。迹象显示，俄罗斯早就在做美元崩溃的准备。2008年7月22日，委内瑞拉总统查韦斯访俄时，直接提议以卢布计价石油。因此，依照美国与俄罗斯目前持续对峙态势，俄罗斯与伊朗、委内瑞拉联手引爆美元崩溃只是时间与时机问题。

　　美元崩溃，中国将面临严峻挑战

　　依照《美元大崩溃》一书作者的分析，仅就内在问题不断积累，美国经济与美元崩溃迟早会发生。这可能是突发性的，即美元突然失去储备货币地位，或出现美元挤兑；也可能是渐进式的，即美国政府成功掩盖了美元购买力不断下降的事实，由此延缓了美元崩溃的时间。但不管是哪种形式，美国经济和美元崩溃都将不可避免地冲击全球经济，并在世界范围内造成混乱，甚至是恐慌。未来，有了俄罗斯的“临门一脚”，美国经济与美元难以避免会出现突发性崩溃。

　　美元一旦发生崩溃，可以预料的结果是：其一，全球巨额的外汇储备资金涌向美国，竭尽所能地购买美国资产。但是，美国以防范主权基金的名义，已经通过了《2007年外国投资与国家安全法案》等相关立法，强化了对外国购买美国资产的审查和限制。因此，在这种情况下，将巨额外汇储备转换成美国资产将十分困难。其二，世界通货膨胀急剧而且严重恶化，黄金、资源性大宗商品价格会出现爆炸性上涨，欧元、瑞士法郎、英镑甚至卢布的汇率急速攀升，持有巨额美元储备的东亚国家的货币肯定会一败涂地，巨额外汇储备势必成废纸一堆。其三，国际金融会剧烈动荡，国际贸易大幅萎缩，世界经济衰退不可避免。高度依赖对外经济的东亚国家将陷入持久经济危机，而拥有丰富自然资源、黄金储备雄厚的国家的经济与金融实力将会进一步增长。

　　自从美国前副国务卿佐利克送给中国“Stakeholder”(利益共享者)之后，中国似乎真的扮演起美国的 “利益攸关者”的角色来，在努力地与美国一同承担起大国责任，承担起纠正世界经济失衡的责任，承担起维护国际金融稳定的责任。在政治外交领域不便多言，就经济金融领域来说，中国明显承担着远远超出自己能力的负重。中美之间，中国本来是债主，结果债主却一直被债奴劫持，不断被敲诈：中国金融市场不断开放，人民币不断升值，热钱不断肆虐，股市不断动荡，欣欣向荣的珠三角与长三角的中小企业不断倒闭——最近数字已有6.7万家……

　　截至6月末，我国外汇储备余额为18088亿美元。由于其中绝大部分是美元资产，因此美元大幅贬值使中国外汇储备损失巨大。不久前，房利美和房地美两家巨型金融机构陷入危机，使中国持有美元资产问题部分水落石出。根据美国财政部2007年6月30日发布的海外持有美国证券情况报告，中国持有3760亿美元公司债券，其中资产支持债券为2060 亿美元。而资产支持债券主要就是住房抵押债券，并由“两房”发行或者担保。令人不可思议的是，去年夏天美国次贷危机爆发后，中国还增持美公司债券1000多亿美元。

　　《美元大崩溃》一书作者这样写到：外国央行总是认为庞大的美国经济是不可能衰退的，这一想法是“非常天真的” ，因为他们被美国政府、大众传媒和华尔街联手制造的“美国一切运行良好”的假象给蒙蔽了。其实，被蒙蔽的少之又少，缺乏的只是指出“皇帝什么衣服也没有穿”的小男孩。当俄罗斯点燃美元崩溃的引信时，我想没有几个国家会站到美国一边，原因很简单，失道寡助。美国的诸多盟友，包括中东与欧洲的盟友早就持观望态度，大厦将倾时，都会夺门而出。